來(lái)源：煤炭視界

“這兩天，秦皇島港5500大卡市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)是每噸950元，5000大卡報(bào)價(jià)是每噸850元?！背ｑv秦皇島港的煤炭分析師王云告訴記者，這幾天煤價(jià)一天一個(gè)價(jià)，盡管已經(jīng)處于較高位置，但不少貿(mào)易商依舊選擇囤煤惜售。

 “打算到5月中下旬再慢慢把手里的煤出掉?！鼻鼗蕧u港貿(mào)易商李洪杰說(shuō)。目前，他手里有幾萬(wàn)噸煤，但并不著急賣(mài)出去。他介紹，從4月初以來(lái)，邊囤邊賣(mài)的貿(mào)易商都掙到了錢(qián)。

事實(shí)上，李洪杰說(shuō)的不錯(cuò)。4月初，秦皇島港5500大卡市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)是每噸733元，一個(gè)月的時(shí)間就上漲了200多元。此外，從4月12日到5月10日，5月合約（ZC105）的收盤(pán)價(jià)格每噸累計(jì)上漲了280元，漲幅超過(guò)40%。

煤炭消費(fèi)淡季，價(jià)格已經(jīng)處于較高位置，貿(mào)易商還在囤煤的底氣是什么？

從產(chǎn)地的情況看，榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦銷售情況持續(xù)火爆，長(zhǎng)途和短途拉運(yùn)積極性均較高，礦上車等煤現(xiàn)象嚴(yán)重，區(qū)域內(nèi)煤礦調(diào)價(jià)頻繁且漲幅不斷擴(kuò)大。5月12日，榆林有 46家煤礦上調(diào)價(jià)格，每噸幅度為20元至244元。榆神煤電銀河煤業(yè)公司銷售人員介紹，現(xiàn)在煤礦門(mén)口賣(mài)提煤?jiǎn)我呀?jīng)終結(jié)了加兩三元的銷售境況，10元是底線，30元也正常。產(chǎn)地煤價(jià)上漲就意味著，之后煤炭到港成本增加，有了成本支撐后期煤價(jià)易漲難跌。

對(duì)比動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格大漲，中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)副總裁李學(xué)剛說(shuō)：“主因還是今年3月以來(lái)煤炭產(chǎn)量收縮與消費(fèi)需求快增長(zhǎng)之間出現(xiàn)矛盾?！彼硎荆禾慨a(chǎn)量收放的彈性過(guò)大，動(dòng)力煤消費(fèi)快速增長(zhǎng)，疊加進(jìn)口動(dòng)力煤縮量明顯。

李學(xué)剛介紹，短期來(lái)看促使動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲的因素有5個(gè)。一是重啟“增產(chǎn)增供”效果短期內(nèi)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期；二是動(dòng)力煤資源偏緊和市場(chǎng)看漲情緒不斷累積和發(fā)酵；三是動(dòng)力煤期貨價(jià)格率先大幅上漲；四是參照期貨定價(jià)模式快速推高現(xiàn)貨煤價(jià)；五是情緒對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)的助漲作用不可低估。

在李學(xué)剛看來(lái)，期貨價(jià)格走勢(shì)放大了動(dòng)力煤供求關(guān)系的緊張程度，“提保”行情被極致演繹。隨后，期貨價(jià)格的快速、大幅上漲點(diǎn)燃了現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒，參照期貨定價(jià)模式快速推高現(xiàn)貨煤價(jià)。同時(shí)，在賣(mài)方市場(chǎng)環(huán)境下，貿(mào)易商掌握了現(xiàn)貨動(dòng)力煤定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。

為了給市場(chǎng)降溫，近日鄭商所發(fā)出通知，從5月10日當(dāng)晚夜盤(pán)起，暫停動(dòng)力煤期貨做市。自2021年5月13日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)在原有基礎(chǔ)上增加4%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106合約、2107合約、2108合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)在原有基礎(chǔ)上增加5%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

對(duì)此，一德期貨分析師曾翔認(rèn)為，做市商停了意味著分主力合約流動(dòng)性變差，保證金提高意味著杠桿減少，空頭更容易爆倉(cāng)，多頭加倉(cāng)需要更多資金，手續(xù)費(fèi)提高意味著頻繁交易成本升高，也就是降低投機(jī)度。

對(duì)于當(dāng)前煤市的漲勢(shì)，不少市場(chǎng)人士表示有些過(guò)猛了。

也是在這種背景下，從5月11日開(kāi)始，CCI、豐礦、易煤、CCTD等多個(gè)價(jià)格指數(shù)停發(fā)。與去年寒冬時(shí)節(jié)一樣，各大指數(shù)發(fā)出公告：為避免市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成誤判，避免對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)干擾，暫停發(fā)布指數(shù)。

李學(xué)剛認(rèn)為，當(dāng)前沿海地區(qū)動(dòng)力煤供求關(guān)系的緊張程度明顯低于今年1月上旬，電煤消費(fèi)淡季特征明顯。

一方面電煤日耗水平明顯減少。5月9日，CCTD沿海八省樣本電廠的電煤日耗為172.9萬(wàn)噸，比1月上旬的高點(diǎn)減少了70萬(wàn)噸以上，下降了30%左右。另一方面，電煤采購(gòu)的緊迫性明顯降低。5月9日，CCTD沿海八省樣本電廠的電煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.8天，比1月上旬的低位水平提高了4天以上。

“近期北方四港的“貨船比”指標(biāo)明顯好于1月上旬水平?！崩顚W(xué)剛認(rèn)為，現(xiàn)貨動(dòng)力煤供求關(guān)系及其價(jià)格對(duì)整體動(dòng)力煤市場(chǎng)的影響被夸大，而且在上漲的市場(chǎng)中，大型煤企獲得的利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于小型煤企。

按照國(guó)家發(fā)改委的要求，目前規(guī)模以上煤炭企業(yè)簽訂的中長(zhǎng)期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到自有資源量的80%以上，規(guī)模以上電力企業(yè)簽訂的中長(zhǎng)期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到年度煤炭使用量的75%。同時(shí)，還要求月度履約率應(yīng)不低于80%，季度和年度履約率不低于90%。

眾所周時(shí)，長(zhǎng)協(xié)煤對(duì)煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性起到了積極的作用，且對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)有托底作用。從前4月的長(zhǎng)協(xié)履約情況來(lái)看，大型煤企的供應(yīng)情況良好。4月底，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布通知，要求扎實(shí)做好煤炭中長(zhǎng)期合同履行監(jiān)管工作，推動(dòng)有關(guān)方面不斷提高履約水平，保障煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)。

市場(chǎng)煤價(jià)格大部分情況都高于長(zhǎng)協(xié)煤，但某些特殊情況下，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格也有可能高于市場(chǎng)煤價(jià)。當(dāng)市場(chǎng)煤價(jià)跌破長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格時(shí)，因市場(chǎng)煤性價(jià)比的提升，下游詢貨客戶增加，使長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率下降，促使現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)止跌。當(dāng)然反之來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)協(xié)煤由于價(jià)格較低會(huì)擠壓市場(chǎng)煤的空間。不過(guò)，之前也有分析師曾表示，煤電長(zhǎng)協(xié)會(huì)有平抑煤價(jià)的作用，但調(diào)節(jié)的靈活性不足，如果將煤炭更多的簽訂長(zhǎng)協(xié)，而市場(chǎng)現(xiàn)貨可交易量越來(lái)越少，在極端情況下還會(huì)起到助漲助跌的作用。

易煤研究院總監(jiān)張飛龍表示，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革后，產(chǎn)業(yè)格局也發(fā)生了一些較為明顯的變化。比如煤炭供應(yīng)端高度聚集在山西省、陜西省、內(nèi)蒙古“三西”地區(qū)，地方政策對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響還是比較大；另外社會(huì)庫(kù)存的整體結(jié)構(gòu)也存在問(wèn)題，近幾年環(huán)保安檢之后，坑口地區(qū)“庫(kù)存”大幅下降，坑口的社會(huì)庫(kù)存體系是缺失的，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格容易劇烈波動(dòng)。

對(duì)后期價(jià)格走勢(shì)，王云表示，預(yù)計(jì)5月中下旬到6月上旬，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供需格局會(huì)延續(xù)緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)或以高位偏強(qiáng)運(yùn)行為主。即使煤價(jià)漲漲停停，但總體趨勢(shì)依然向上。